2023.12.15

　　『品种专题解读』

　　宏不雅金融养殖品：好意思联储开释鸽派信号

　　股指期货。12月议息会议好意思联储开释鸽派信号，点阵图裸露来岁将降息3次，鲍威尔暗示降息连络还是干与视线，带动好意思债利率和好意思元指数大幅下行，国外流动性环境进一步好转。12月中央经济责任会议延续了较为积极的基调，科技仍是重点支合手鸿沟。短期指数瞻望延续悠扬走势，小盘成长仍是主要场合，IC和 IM赓续占优，此前IF、IH跌幅较大，或迎来阶段性反弹。

　　玄色系板块：一线城市地产战略赓续放开

　　螺卷。商场预期转弱，钢材价钱近两日回落，但从基本面来看撑合手仍在，螺纹产量低位，库存压力不大，热卷也保合手去库。在供应莫得放量以及不超预期累库下，瞻望螺纹、热卷悠扬为主。

　　铁矿。铁矿价钱高位悠扬，铁水产量延续回落，但疏港回升，口岸库存下降，钢厂运转补库，瞻望铁矿价钱悠扬偏强运行。

　　双焦。焦炭提议第四轮提涨，不外短期能否落地还需要蔼然钢材价钱走势，总体商场预期略有走弱。从库存来看，钢厂去库焦化厂累库，后期钢厂仍有补库需求，瞻望盘面悠扬为主。焦煤方面，总体延续累库，本年下贱补库略早于往年，山西再次发生煤矿事故，瞻望盘面悠扬为主。

　　玻璃。玻璃纠合下行后也有所反弹，近期产销显豁走弱，但跟天气关系很大，远月商场仍有不对，瞻望盘面悠扬为主。

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　　纯碱。纯碱供需发达踏实，延续去库，总库存较低，近月价钱有撑合手，远月贴水较大，在莫得显豁累库前价钱悠扬为主。

　　动力化工：IEA证实利多提振商场

　　原油。昨宇宙午IEA月报上调来岁需求预期，与前天的OPEC月报一样，是一份看多的证实，重复好意思元走弱，油价延续反弹势头。此外，尽管商场对OPEC+存在诸多怀疑，但毕竟来岁一季度存在减产，油价纠合下过期空头力量更容易赚钱离场，这促进了昨天的减仓反弹走势。咱们保管原先不雅点，一月前油价劣势悠扬为主。

　　沥青。12月第2周行业数据裸露真金不怕火厂开工率季节性下降，出货量雷同回落，厂库合手续快速下降，数据总体角落偏多。期货层面，冬储时势告成或为期货托底。与近期原油走势比拟，沥青跌幅有限，冬储带来的底部撑合手较为显豁。

　　LPG。供应仍相对充足，国内商场在月初采集入口到岸后近期到岸量环比回落，同期此前进语气对原油跟跌后化工毛利开辟，部分安设规画复产带来需求环比改善，商场底部撑合手增强。近期降温提振商场情谊，但基本面角落改善空间有限，顶部偏强下保管区间悠扬，短期仍以高基差局面下以低估值开辟态势为主。

　　PX。昨日原油跌破撑合手位，PX指导聚酯链全线飘绿，价钱承压，现在PX负荷高位，自身利润被上游挤压，反弹乏力，且MX-PX异构化利润较好，部分厂商致使更怡悦外采MX去坐蓐PX，瞻望短期PX负荷难以回落，后续反弹驱动需要看到PTA超季节性需求撑合手不祥汽油利润的反弹。策略建议：短期PX悠扬选定不雅望为主，中恒久作念多严慎合手有。

　　PTA。昨日原油大跌，资本撑合手坍塌，而近期石脑油全体偏强，石脑油裂解利润握住提高，对其需求有一定撑合手，且我国真金不怕火厂的原油加工量合手续下滑，石脑油供应也鄙人滑，上游合手续挤压下贱利润。PX负荷高位，导致自身利润反弹乏力，PTA开工率提高至84%的高位，供需角落走弱，资本和供需共振，导致价钱全体承压。策略建议：作念缩加工费头寸可再度入场，即空TA多PX，单边逢高作念空为主。

　　MEG。乙二醇短期发达较为看跌，估值偏低的情况下，下方撑合手显豁，05合约底部多单已有盈利，关于后市乙二醇利润开辟之路仍在进行，远月合约现在仍处于反弹周期之中。新增安设动态：陕西180万吨安设规画于12月20日运转考试一条线，瞻望合手续一个月驾驭；其余2条线开工保管平方。策略建议：短期05合约底部轻仓试多，前期底部多单可赓续合手有，待反弹后逢高作念空为主。

　　PVC。移仓换月行情离时势致，基本面现在与盘面形成背离，且盘面价钱走势对现货商场疏导雷同偏弱。基本面变量不显豁，供需博弈下变成的偏弱基本面仍制约期现两市的运行高点。资本端电石价钱撑合手，但兰炭稍有松动，驱动偏弱。策略建议：05合约切换交游逻辑后可逢低作念多05合约，上周说起逢低布局05合约现在头寸赓续合手有，不雅察反弹高度。

　　甲醇。现时无论是开工率如故产量现在均保合手在历史同期高位，气头安设所的带来的考试损失量也难抵煤头安设开工一直保管积年高位，践诺端供应仍显压力偏大。传统需求的坐蓐利润下滑和新兴需求的恒久失掉依旧是制约下贱开工的利空身分，季节性的需求走弱也使得下贱的高开工难以合手续。跟着江苏斯尔邦MTO安设的降负，商场对主力需求的担忧亦愈发显耀。主力合约已完成移仓换月，受技术实现，01合约赓续交游的价值还是不大。由于国表里限气泊车的逐步进行以及运脚大幅高潮重复元旦节前备货，甲醇期价仍有一定撑合手。但计议到后期仍靠近着限气实现后供应和入口量的转头以及下贱需乞降煤价淡季的到来，05合约反弹沽空对待。

　　聚烯烃。聚烯烃利多驱动在于利润欠安导致供给压力有限，而利空则在于需求疲软导致下贱接货意愿较差。供需双弱的情况下，短期矛盾不大，随从宏不雅预期及基差作念悠扬波动。05合汇注烯烃瞻望短多漫空，技术拐点在春节前后。主要逻辑在于05合约在春节前全体供应压力有限，天然听闻下贱可能会提前休假，但由于本年过年偏晚，且节前也有季节性的配货预期。由于在05合约上无投产，因此PE的预期层面相对更好，建议低买为主。

　　棉花。新棉加工经过加速，仓单不足担忧逐步被弱化，虚实盘比大幅回落。需求端仍是现时商场交游的重点，下贱纺织企业开工率合手续下滑至不足5成，制品库存仍在合手续累库，负响应仍在合手续。因此，策略上仍建议逢高沽空。

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　　有色金属：好意思元走弱，有色普涨

　　铜。好意思元走弱，铜价反弹。宏不雅面，商场赓续交游降息，欧央行矍铄不降息态度，好意思元快速走弱，铜价反弹，后续国外战略预期仍有反复空间，不建议追多。基本面，下贱挥霍合手续走弱而入口仍在合手续流入，基本面自身组成压力，短期由于仓单过低，周边交割对价钱仍有一定的撑合手。套利方面，由于库存转为累增，月差进一步走阔空间有限，前期正套建议逐步离场。

　　铝/氧化铝。好意思元走弱，铝价反弹。宏不雅面，商场开启降拒接易，欧央行矍铄不降息，好意思元快速走弱，撑合手铝价。基本面，周四社库去库再超预期，短期低库存撑合手逐步增强，跨期正套仍有一定扩大空间，但挥霍疲弱依旧是压制价钱的主要身分，实现上方空间。氧化铝方面，铝价高潮带动氧化铝价钱抬升，自身基本面未出现显豁变化，后续瞻望将回落。

　　铅。再生铅12月停产较多，后续存在进一步减产的可能，但弱需求配景下，电板厂开工不足，铅价转头悠扬。

　　镍。上周受音书面的扰动，镍和不锈钢均有所反弹。在商场情谊庸碌后，二者走势又重回供需基本面。凭据SMM数据，新的计价公式下原料端的资本并未如预期抬升，而镍供应端仍未有减产当作，供需宽松表情有望进一步扩大。现时镍价已靠近印尼镍矿资本线，需蔼然原料端撑合手强度。策略上仍保管逢高布空策略不变

　　不锈钢。产业负响应仍在合手续，下贱需求欠安，去库不足预期，库存仍处于高位。供应端减产增多，带动原料端资本下降，钢价重点全体下移。库存未显豁去库的配景下，策略上仍建议逢高沽空。

　　农家具:豆类走势随从巴西天气波动

　　油脂。油脂商场赓续围绕巴西天气波动。现在碰巧巴西大豆要津助恒久，天气对油脂行情影响较大，但天气的不细目性也使得行情较为反复。现在油脂商场暂时短少明确的场合性疏导身分，高下两难，短期内将赓续随从天气变化而波动。

　　豆粕/菜粕。国内方面，尽管下调11、12月入口大豆到港量，但月均仍有1000万吨的入口。需求端，全体下贱饲料需求欠安，仅保管刚需，全体国内如故处于供虚双弱的表情。菜粕因加拿大菜籽产量预估提高，国内供需表情也保管双弱局面。12月USDA证实中性偏多，但不足商场预期。短期豆粕随从好意思豆反弹走势，需密切蔼然巴西天气情况，降雨过多也会影响大豆助长。建议逢低作念多。

　　白糖。11月巴西超预期增产影响过大，巴西增产大于印泰减产，大家糖市均衡预期转向宽松。来岁天气若不出问题，印度、泰国复原性增产，充足预期或赓续增强。现在国内食糖库存处于低位，短期受广西推迟开榨(半个月至一个月)影响现货偏紧，但近月船期预告超预期，四季度入口量充足，且中期国内增产，后续12月、1月干与压榨岑岭期后，糖源供应预期角落好转，月度基本面由短缺逐步转向均衡或充足。建议逢高作念空。

　　生猪。盘面预期加价抢跑，03冲高回落，收盘14640点。现在朔方地区价钱回升（6.7-7），南边地区较高（7.5驾驭），这也和朔方冬季疫情加重干系，散户中招影响大于集团厂，标肥价差走扩，本轮生猪周期加速，去产能经过不足预期，本轮能繁母猪产能难以下降至4100万吨以下。从基本面看，全体猪肉供应量依旧偏高，出栏体重小幅回落，年内集团厂出栏量偏低，部分集团厂规画未满，牧原晓示下调出栏区间，但肉量短期并未本色性减少，冻品库存保管高位。短期企业扛价，商场谣喙四起，腌腊季节带动盘面上行，计议轻仓试多。

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