东吴证券股份有限公司陈李,陈淑娴,郭晶晶,何亦桢近期对雅本化学进行商酌并发布了商酌诠释《聚焦农药+医药中间体，新款式落地助成长》，本诠释对雅本化学给出买入评级，现时股价为8.89元。

雅本化学(300261)

投资重点

围绕“2+X”政策开启高质料发展新征途：公司专注于植物保护家具、医药中间体及养分保健品的研发和坐褥，在国内细致化工行业处于逾越地位，在国外市集上也逐步配置起了“雅本智造”的品牌。公司领有八大坐褥基地及三大研发中心。八大坐褥基地：1)农药坐褥基地：如东、滨海、兰州、襄阳基地；2)医药坐褥基地：太仓、上虞、马耳他、阜新基地。三大研发中心：张江、松江和湖州研发中心。2023年，公司明确建议“2+X”政策：恣意发展“鼎新农药”和“鼎新医药”两大中枢业务，在现存多元业务发展基础上，探索产业链纵向深化发展。

农药板块：康宽中间体家具上风权贵，事迹孝顺较赋闲：公司农药高等中间体家具包括BPP(溴代吡唑酸)和四唑吡唑酸等，均在早期的工艺劝诱阶段就与客户建立了配合联系。康宽是现在国外杀虫剂市集龙头之一，而公司是康宽上游中间体的蹙迫坐褥商之一，市集占有率约为50-60%。改日康宽专利到期，公司凭借坐褥其中间体的多年款式措置教授、时刻上风和供应链上风，仍是具备优异的市集竞争力。

医药板块：拓展国表里坐褥线：公司医药板块的业务主要为医药中间体及原料药的工业化坐褥。2022年，公司医药中间体业求终端交易收入4.4亿元，同比增长29.6%。在疫情时代，公司凭借过硬的时刻实力和飞速的市集反映材干，将管线内的抗病毒药物中间体家具快速范围化，终端邃密经济效益的同期拓展了客户联系，为后续配合打下坚实基础。

探索细致化工其他细分界限，业务多点着花：1)颐辉生物：国内生物酶研发和坐褥的逾越企业，酶库中有1000多种酶，在酶基因克隆、抒发、修订、发酵、分离索取、酶反映以及固定化责任上有丰富的时刻研发和产业化教授，可说明客户需求提供酶定制化劳动。2)保健品板块：公司保健品板块的主要家具为酶制剂保健品和养分补充剂。公司愚弄其逾越的生物酶时刻，长远挖掘家具细分市集，劝诱了一系列针对年长辈、女性、儿童等特定东谈主群及年岁层的优质家具。3)建农植保：散失农药全产业链，领有农药定点坐褥禀赋，具备坐褥农药中间体、原药和制剂的材干；配备化学合成车间，称心客户的成例和额外化定制需求。

盈利预测与投资评级：咱们展望公司2023-2025年归母净利润差别1.8、2.3、3.0亿元，同比增速差别-13%、31%、28%，按2023年7月6日收盘价盘算，对应PE为49、37、29倍。接洽到公司在康宽中间体界限的先发上风和老本上风，以及公司恣意鼓动兰州基地栽种，积极开拓医药+大健康界限，咱们看好公司的成长性，初次散失给以“买入”评级。

风险教唆：宏不雅经济波动；原材料价钱波动；款式投产程度不足预期；股东减合手影响。

最新盈利预测明细如下：